Strategien
Calendar Spreads
Zwei Verfallstermine, gleicher Strike: Der Trade verbindet Zeitwertgefälle und IV-Terminkurve.
Grundidee
Was ist ein Calendar Spread?
Ein reiner Calendar kombiniert Optionen desselben Typs am gleichen Strike, aber mit verschiedenen Verfallsterminen. Beim klassischen Long Calendar wird die kurze Option verkauft und die längere gekauft. Weil das lange Leg mehr Zeitwert besitzt, entsteht normalerweise ein Debit Spread.
Nahe dem Strike ist der Long Calendar typischerweise positiv Theta und positiv Vega. Das kurze Leg soll schneller verfallen, während das lange Leg Restlaufzeit und Restwert behält.
Einfacher Calendar
SPX mit 14/21 DTE
Call Calendar
- Short 1x SPXW 7.675 Call mit 14 DTE
- Long 1x SPXW 7.675 Call mit 21 DTE
Put Calendar
- Short 1x SPXW 7.675 Put mit 14 DTE
- Long 1x SPXW 7.675 Put mit 21 DTE
Bei beiden Varianten soll der SPX zum kurzen Verfall möglichst nahe am gemeinsamen Strike notieren. Das 14/21-DTE-Setup ist kompakt und reagiert deutlich auf Gamma und kurzfristige IV-Änderungen.
Vier Legs
Double Calendar auf SPX
Der Double Calendar besteht aus zwei Calendars und insgesamt vier Legs. Ein tiefer Put Calendar und ein höherer Call Calendar können eine breitere Zielzone um den SPX-Spot erzeugen.
- Short/Long Put 7.600 mit 14/21 DTE
- Short/Long Call 7.750 mit 14/21 DTE
Das Profil gilt schematisch zum kurzen Verfall. Der echte Gewinnbereich hängt von Debit, Skew, IV und dem Restwert der 21-DTE-Optionen ab; Maximalgewinn und Break-even sind deshalb nicht fest.
Credit-Variante
Reverse Calendar
Beim Reverse Calendar wird die kurze Option gekauft und die längere am gleichen Strike verkauft. Das ergibt meist einen Kredit, aber auch negatives Vega und rund um den Strike negatives Theta.
- Reverse Call Long 14 DTE, Short 21 DTE
- Reverse Put Long 14 DTE, Short 21 DTE
- Credit Diagonal Verwandt, aber mit verschiedenen Strikes
Vor dem ersten Verfall muss gemanagt werden, damit keine einzelne länger laufende Short-Option zurückbleibt.
Abwägung
Calendar vs. Iron Condor
- Calendar Meist Debit, positiv Vega, zwei Laufzeiten und modellabhängige Break-evens.
- Iron Condor Meist Credit, negativ Vega, eine Laufzeit und klar definierte Grenzen.
- Double Calendar Kann eine breite positive Zone erzeugen, hat aber ebenfalls vier Legs.
- SPX Cash Settlement und europäische Ausübung vermeiden vorzeitige Andienung.
Der Calendar ist besonders interessant, wenn steigende oder stabile IV erwartet wird. Der Iron Condor passt eher zu ruhigem Markt und fallender IV. Beide Strategien benötigen eine klare Exit- und Risikoregel.