Grundlagen

Zeitwert und Greeks einfach erklärt

Der Preis einer Option besteht nicht nur aus Richtung. Ein Teil ist innerer Wert, ein Teil ist Zeitwert. Die Greeks zeigen, wie empfindlich dieser Preis auf Markt, Zeit und Volatilität reagiert.

Preislogik

Innerer Wert plus Zeitwert

Der Optionspreis setzt sich aus innerem Wert und Zeitwert zusammen. Unter sonst gleichen Bedingungen nimmt der Zeitwert einer Long-Option in der Regel ab, je näher der Verfall rückt. Theta beschreibt diesen zeitlichen Preiseffekt. Kurs- und IV-Änderungen können ihn überlagern.

Beispiel: Eine Call-Option kostet 8 EUR, der Spot liegt bei 105 EUR und der Strike bei 100 EUR. Dann sind 5 EUR innerer Wert und 3 EUR Zeitwert.

Die Aufteilung kompakt

  • Spot 105 minus Strike 100 = 5 EUR innerer Wert
  • Prämie 8 EUR minus innerer Wert 5 EUR = 3 EUR Zeitwert

8 EUR Optionspreis = 5 EUR + 3 EUR

5 EURInnerer Wert3 EURZeitwert
Long Call: Spot 105 EUR, Strike 100 EUR. Innerer Wert = max(105 − 100, 0). Zeitwert = 8 − 5. Die Balkenbreiten entsprechen den Anteilen am Optionspreis.

Die wichtigsten Greeks machen diese Preisbewegungen lesbar:

  • Delta Wie stark bewegt sich die Option, wenn sich der Basiswert bewegt?
  • Theta Wie viel Zeitwert verliert die Option pro Tag?

    Zeitwert sinkt, der tägliche Verlust beschleunigt sich

    Zeitwert sinkt, der tägliche Verlust beschleunigt sichDie Linie zeigt das Ergebnis entlang der beschrifteten Kursachse. Annahmen und Legs stehen unter der Grafik.Restzeitwert (EUR)070306090Vergangene Tage → Verfall
    90 DTE: 5,94 EUR30 DTE: 3,43 EUR0 DTE: 0 EUR
    • ATM-Zeitwert
    Modell einer konstant ATM liegenden Option: Spot = Strike = 100 EUR, IV 30 %, Start bei 90 DTE, Zins und Dividende 0. Die Kurve zeigt den verbleibenden Zeitwert, nicht Theta selbst. Theta beschreibt die tägliche Änderung: etwa −0,02 EUR bei 90 DTE, −0,06 EUR bei 10 DTE. Kurs und IV verändern den tatsächlichen Verlauf.

    Der Zeitwertverfall hängt von der Moneyness ab. Bei ATM-Optionen ist der tägliche Zeitwertverlust nahe dem Verfall häufig besonders ausgeprägt. Tief ITM oder weit OTM liegende Optionen besitzen oft weniger Zeitwert und damit ein geringeres absolutes Theta. Kurs und IV können den Verlauf jederzeit verändern.

  • Gamma Wie stark verändert sich das Delta selbst?
  • Vega Wie stark reagiert der Preis auf veränderte IV?

Quellen: DeltaValue, Extrinsischer Wert, DeltaValue, Optionsgriechen, LYNX, Options-Griechen, LYNX, Theta